© Reuters NDR策略师：无论软着陆与否 企业盈利下调是明年股市最大风险

据美国领先的投资研究机构NDR（Ned Davis Research）称，2023年美股最大的风险是，市场对企业盈利的普遍预期过高。事实上即使经济衰退没有发生，上市公司盈利预期也可能会被下调。

NDR策略师Ed Clissold在一份报告中称，目前，市场普遍预计标准普尔500指数成分股公司的每股收益将增长14%。

Clissold指出，如果盈利预期如NDR预计的那样被下调，那么随着投资者越来越担心企业利润下降和潜在的衰退，上市公司股价应该也会随之下滑。即使标准普尔500指数今年迄今已经下跌了20%，潜在的业绩下降对投资者来说，也将会是一大风险。

企业盈利料下滑

目前，不少投资者已经开始愈发担心苹果、特斯拉等大型公司的盈利意外下滑，因为新冠病毒感染人数的上升影响了企业的生产。

NDR还指出，由于劳动力成本是大多数公司最大的成本支出，随着许多员工寻求加薪，公司的利润率压力也会加剧。

Clissold称，“不管鲍威尔能否重现格林斯潘1994年的软着陆奇迹，企业业绩的修正方向很可能是向下的。”

1994年，时任美联储主席的格林斯潘七度加息，包括一次75基点的加息。随着实际通胀的压力可控，格林斯潘暗示可能会对经济衰退做出提前反映，并在1995年2月后迅速停止加息，并在7月开启“预防式”降息。在此番操作下，美国经济得以实现软着陆，随后迎来长达十年的经济扩张。

NDR估计，在非衰退的情况下，企业盈利修正8%左右是一个合理的假设。在这种情况下，到2023年底，标普500指数成分股公司的业绩仍有机会增长。

但如果美国经济陷入衰退，消费者支出放缓，企业的利润下滑可能会更加严重。NDR强调，在衰退期间，企业的平均业绩可能下降24%。

Clissold指出，“如果经济陷入衰退，（盈利）的调整可能是自2020年新冠疫情导致企业短期停产以来最大的一次，或有可能比2015年油价暴跌期间的调整还要大。”