数月以来，非农就业数据一直是全球投资者关注的焦点，其强弱直接关系到美联储降息的步伐与节奏。然而，本周投资者的目光重新聚焦于美国CPI数据报告，这一数据将决定美联储今年内是否持续降息的政策走向。9月份的CPI统计数据定于北京时间周四晚间公布，其影响力不言而喻。

最新公布的美国非农就业数据异常强劲，失业率意外下降，这一连串利好消息促使交易员们大幅缩减了对美联储继续大幅降息50个基点的预期。自8月1日以来，利率期货市场的定价首次暗示到年底前，美联储基准利率的下调幅度将低于50个基点，这进一步表明部分交易员甚至预期美联储可能在11月或12月的FOMC会议上暂停降息进程。当前，利率期货市场的交易员们普遍认为，美联储在11月份选择降息25个基点的可能性已高达85%。而在非农就业报告发布之前，债券市场对于降息25个基点的押注概率勉强超过50%，而对于降息50个基点的预期则一度占据上风。

在美债交易市场中，随着全球大部分债券交易员至少在短期内放弃了对美国国债的看涨押注，这一转变推动了有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率升至8月以来的最高点，成功突破4%这一关键收益率关口。特别是2年期及以下的短期美国国债表现尤为疲软，这标志着美债收益率曲线的一个重要部分出现了暂时性的逆转，凸显出债市对美联储未来降息路径预期的显著降温。

道明证券的利率市场策略师对此表示：“市场的讨论焦点正在发生转变，甚至开始探讨是否应该继续降息。”他们进一步分析道，“从经济层面来看，情况并不如预期那般糟糕，这促使市场对美联储的降息路径进行了重新定价。”道明证券继续预测，美联储将在11月选择降息25个基点，而非此前预期的50个基点。

值得注意的是，周五美国政府公布的数据显示，继前两个月非农就业人数超预期上修7.2万后，9月份的非农就业人数更是大幅超出预期，增加了25.4万人，创下六个月来的最大增幅。这一数字远高于经济学家们的预期中值15万人，并超过了媒体调查所显示的最乐观预测。与此同时，美国劳工统计局公布的另一项数据显示，失业率意外降至4.1%，时薪收入环比增长也超出预期达到0.4%。这两项数据均优于经济学家的预期（失业率预期为4.2%，时薪增速预期为0.3%）。

上周公布的其他经济数据也共同表明，美国企业对工人的需求依然旺盛，裁员人数保持在极低水平。加之更早的经济数据已展现出美国经济的强劲韧性，9月的非农就业报告无疑将大大缓解经济学家们对美国劳动力市场过快降温以及经济衰退的担忧。美国劳动力市场的状况与消费者支出息息相关，就业规模与薪资水平对于整体消费至关重要。消费者支出的韧性无疑将成为推动美国经济持续前行的强大动力，毕竟美国GDP中高达70%至80%的部分与消费活动紧密相连。

美国银行在其报告中预言，若本周公布的9月份CPI数据高于预期，“暂停降息”的预期可能会迅速席卷金融市场。该行预测9月份美国核心CPI指数的月环比增幅为0.3%，与经济学家的普遍预期相吻合。若此预测成为现实，则意味着连续两个月的核心CPI指数均表现强劲。在整体CPI方面，美国银行的预期与机构调查覆盖的经济学家们的普遍预期一致，即环比增长0.1%，这将是过去三个月中的最小涨幅。同比方面，经济学家们普遍预计9月整体CPI同比增长2.3%（前值为2.5%），核心CPI同比增长3.2%（与前值持平）。

美国银行股票和量化策略师Ohsung Kwon在周日发布的一份报告中指出：“若我们的预测得以验证，将进一步巩固市场对于美联储11月选择降息25个基点的预期。”他进一步分析道，“尽管通胀不太可能疲软到足以支持降息50个基点的程度，但如果通胀数据表现异常强劲，可能会使美联储11月的降息进程变得不再确定，从而引发市场对于暂停降息的呼声日益高涨。”

这份至关重要的CPI数据报告将于北京时间周四晚间揭晓，其影响力不言而喻。Ohsung Kwon领导的美银策略团队表示，在就业报告发布后，市场对于美联储年底前降息幅度的预测已调整至不足50个基点。然而，得益于美国经济“软着陆”预期的升温，美国股市却呈现上扬态势。在非农就业报告发布后，金融市场的交易员们基本上排除了美联储11月继续大幅降息50个基点的可能性。

策略师Kwon对于美国银行最新通胀预测的准确性表示乐观，他认为不存在实质性的上行风险。“尽管9月份的非农就业增长超出了市场预期，但劳动力市场的整体情况表明，需求和供应正处于更加平衡的状态。”他领导的团队指出，“事实上，退出率的持续下降趋势表明，薪资和价格通胀有望继续缓和。”

至于消费者价格指数报告对市场的具体影响，期权市场预计本周四美股基准指数——标普500指数（S&P 500）将随之波动，投资者们正密切关注着每一个可能影响市场走势的细微变化。本周，美国消费者价格指数日的美股波动预计将上下浮动约109个基点，相较于上周同期的91个基点，显示出显著的涨幅，这标志着自5月份以来，美股在这一关键经济指标发布日的最大波动幅度。标普500指数在过去三个月的基准期限内，其平均波动水平维持在大约70个基点附近。一位策略师深入分析道：“尽管宏观数据持续改善，为美国股市提供了一定程度的韧性，使其能够应对通胀的温和上升，但任何大幅度的超预期通胀波动都可能为美联储的宽松货币政策周期带来巨大不确定性，进而引发股市更为剧烈的震荡。”

根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察工具”最新数据显示，在周一，受降息预期落空影响，各期限美债价格全线受挫，美联储在接下来一个月维持利率不变的预期概率从周五的2.6%急剧攀升至15.8%，而市场普遍预期的常态化降息25个基点的概率则相应地从高峰时的97.4%回落至84.2%，至于降息50个基点的预期则几乎消失无踪。这一转变反映了利率期货市场上交易员们的心态变化，他们中的大多数人现在更倾向于美联储将采取更为审慎的25个基点降息步伐，同时也有一部分激进交易者押注于强劲的非农就业数据将推动通胀回升，进而促使美联储在11月或12月选择暂停降息。

华尔街巨头花旗集团的经济学家团队在周一发布的报告中调整了其预测，认为美联储将在11月实施25个基点的降息，而非此前预期的50个基点。这一转变紧随上周五公布的9月非农就业报告，该报告显示美国经济依旧保持强劲态势，促使花旗与其他华尔街银行一同放弃了更为激进的降息50个基点预测。花旗的经济学家们在报告中强调：“鉴于一个月的劳动力市场数据并未足以显著降低已持续数月的经济下行风险，且多项数据集均促使美联储官员在9月选择了大幅降息50个基点，因此11月美联储选择不降息的门槛相当高。然而，我们仍预计未来几个月劳动力市场将显现疲软迹象，整体通胀趋势也将继续放缓，这些因素或将促使美联储官员在12月重新考虑并实施50个基点的降息。”